化工行业周报:石化产品整体下跌 原油价格跌深反弹
本周涨幅较大的产品:WTI 原油,8.7%;纽约柴油,4.9%;Henry Hub 天然气,4.9%;烧碱(99%,长三角),4.2%;纽约汽油,3.3%。 本周跌幅较大的产品:丁基橡胶(1751,长三角),-11.8%;;纯苯(长三角),-9.6%;甲醇(长三角),-9.3%;硫酸(98%,长三角),-8.9%;硝酸(98%,长三角),-7.1%。 石化产品整体下跌,原油价格反弹::受前期原油价格大幅下跌影响,本周烯烃、芳烃及下游石化产品整体下跌,以代表性产品为例,纯苯、甲苯分别下跌9.6%、7.0%,乙烯(海外,上周)下跌15.1%,丁苯橡胶下跌4.4%,涤纶长丝下跌2.4%。下游较淡的需求也导致甲醇、硫酸等基础原料出现较大跌幅。相对而言,磷肥、氮肥价格较为平稳。虽然本周原油价格出现反弹,但整体仍未稳定。油价波动对下游产品价格和盈利空间的影响仍将继续。 MDI 价格小幅回落,利润空间未受影响:本周长三角纯MDI 和聚合MDI 分别下跌3.8%(至17550 元/吨)、2.6%(至16900 元/吨),主要原因是油价下跌传导至苯胺(本周苯胺下跌6.0%,至11000 元/吨),此外浆料等部分下游产品进入淡季也是影响因素之一。虽然产品价格回落,但是由于苯胺等原料的价格回落幅度更大(与MDI 较好的竞争结构有关),因此目前MDI 企业的产品原料价差以及利润空间尚未受到影响。 短期投资视点:受前期油价回落影响,本周化工产品价格下跌居多。若未来油价在阶段反弹后延续弱势,对以石油产品为原料的子行业整体上短空(产成品和库存原料价值下跌)长多(生产成本降低)。相对而言,对其中下游需求较好的子行业影响相对正面,包括化纤、改性塑料、聚氨酯以及精细化工(染料、助剂、农药、专用化学品等)。投资标的上,我们继续看好浙江龙盛(染料)、德美化工、传化股份(纺织助剂),并关注以MDI 为原料的禾欣股份(PU 合成革);此外,由于7%的淡季出口关税即将执行,磷肥(6 月执行)、氮肥(7月执行)价格已经基本企稳,而近期硫磺等原料价格也出现回落,华鲁恒升(煤头氮肥)、湖北宜化(煤头氮肥、磷肥)将从中受益。
